撑了很久，碧桂园最终不得不向现实低头。8月13日，碧桂园发布公告称，公司旗下11只境内债将在8月14日起停牌，复牌时间另行确定。根据官媒的不完全统计，碧桂园此次停牌的债券合计规模超过160亿元。

▲这基本坐实了碧桂园目前也遇到了现金流危机，无法按时偿还到期债务。

(资料图片)

从“稳健”到“爆雷”，仅仅一瞬之间，这不仅让人们看到了千亿房企繁荣背后的虚胖，也让人对如今的房地产相当绝望。连千亿巨头都撑不住了，别的房企又能好到哪去？

碧桂园是否成为恒大第二

那么碧桂园到底会不会步恒大后尘，甚至成为恒大第二呢？目前网上有两种观点，一种认为是碧桂园能挺过去，政府会入场救援，不会让碧桂园轻易倒下；另一种观点则认为，碧桂园错过了最佳的自救时机，已经很难翻盘了。

▲明哥较为认同第二种观点，碧桂园这回真的很难了。

对于指望政府入场“搭救”这个观点，明哥只想说，政府还指望着碧桂园自救呢！首先是碧桂园的债务总体量和资产质量。从2022年的年报来看，碧桂园的资产1.74万亿，负债1.43万亿。看起来好像资产还能覆盖债务，可这是账面资产，碧桂园的资产大部分是三四线城市的土地和房子，价值缩水的概率很大！

▲一旦价值缩水，还能不能覆盖债务就是个未知数了。

像这样的债务和资产状况，政府是不可能直接入场救援的。恒大的例子就摆在那儿，没有什么大而不倒不，政府不会入场帮你兜底债务。即使房企捆绑着成千上万的供应商和业主烂尾躺平，政府也只会遵循市场化原则处置。

▲现在地主家也没有余粮了，靠“政府”是靠不住的。

接着我们再来看看碧桂园“自救”的表现。客观来说，碧桂园在“自救”上已经很努力了，降薪裁员，降本增效啥的都用上了，但是取得的效果嘛，有，但不多！

根据8月10日，碧桂园发布的内部消息公告，预期截至2023年6月30日止半年度之净亏损介乎约人民币450-550亿元。如果看利润亏损没啥感觉的话，那么我们到销售额就知道，碧桂园今年的销售额大跌！

▲碧桂园的销售额下降幅度同样非常明显。

看到碧桂园的销售数据，就说明努力在市场大势面前，没啥鸟用，

是什么压垮了碧桂园

那么，作为快周转的“祖师爷”，同时又目睹了恒大倒下的整个过程，按理来说碧桂园应该不至于像恒大一样才对啊。他们应该有足够的调整空间和时间。可为什么，如今碧桂园也像恒大一样了？

这就得回到快周转运营的本质上来说了。快周转只要资金周转率，也就是ROE提升上来，其实单个项目亏本与否都不重要。

翻译成人话就是，卖不动就降价，直到降到能卖得动为止。只要资金周转速度提升起来，亏一个甚至几个项目都不要紧，只要现金流回到手上，就有换仓的可能。

▲只要价格够便宜，总会找到市场的需求。

众所周知，碧桂园重仓三四线城市，在这轮周期中受到的影响很大，房子的卖不动，变成了大量存货积压。就导致了资金周转率下降。碧桂园即使想换仓去一二线，也没有钱和时间调整了，

所以，对于所有快周转房企来说，降价销售就是他们“自救”的唯一途径。

可降价抛售，触动了地方政府的利益，无论是保业主资产带来的“社会问题”，还是对政府核心命脉土地价值的折损，头部房企的降价抛售对于当地楼市的打击尤其巨大。地方政府是不愿意开发商降价抛售房产的。

▲每次降价卖房，开发商都会被业主们维权抗议。

一边是让人积极“自救”，用市场化的方式筹集资金，可另一方面又不允许房企以市场化的方式降价，降价就是“扰乱市场”。

▲开发商敢降价卖房就会被重罚。

这一来二去的拉扯，硬生生地让碧桂园们错失了最后的一波“逃出生天”的时机。从2022年开始，以融创、世茂、阳光城为代表的快周转房企都撑不住了，当时的碧桂园因为体量大，又处在行业头部，还能勉强顶住。到了今年，碧桂园也彻底顶不住了。

可以毫不客气地说，不让降价就是压垮千亿房企的最后一根“稻草”。因为但凡能冲上千亿的房企，没有几个不是玩快周转冲上来的，他们销售额是千亿，负债同样也是千亿。

这么大的债务体量，想让他们踩刹车，也得是慢慢地踩刹车，而不是一踩到底的急刹车。不让降价跑量，就相当于直接断了这些房企的现金流，这只会让他们倒下得更快，甚至彻底躺平。恒大在爆雷之前也遇到了一样的情况。如果只是一家那还不能说明问题，可是接二连三的千亿巨头们倒下，就很能说明问题了。

▲恒大在爆雷之前也遭遇了一样的处境。

写在最后

最后，地方政府看重短期的土地利益，不管不顾快周转房企的死活。当这些快周转房企由于现金流断裂，直接躺平的以后，烂摊子又回到了政府手中。

套用一句很中二的话“命运的齿轮开始转动”，政府本想着让房地产软着陆，没想到这软着软着就硬了。