法拍折价“安全垫”或难抵股价下行风险。

近日，锦龙股份（000712）6900万股司法拍卖结束，然而其中有6300万股流拍。业内人士分析认为，此次起拍价吸引力不足；另外公司股价在去年四季度持续走低，再加上拍卖成功后还需锁定半年，多重因素叠加导致多名此前参与拍卖的竞买人一度浮亏，投资风险增大。

根据券商中国记者计算，本次拍卖起拍价对应的股价为锦龙股份2025年至今历次拍卖中的历史第二高位。有业内人士认为，考虑到流拍后的二次拍卖会进一步折价，预计届时吸引力有所提升。

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尽管2026年首周券商板块迎来震荡上涨，但券商中国记者注意到，此前成功竞拍锦龙股份的投资者中，仍有个别持有者处于浮亏状态。据券商中国记者统计，自2025年8月以来参与竞拍的竞买人，其成本价在12.22元/股左右，而2026年1月9日锦龙股份收盘价为12.56元/股。

20个标的仅2人报名

近日京东司法拍卖网站显示，锦龙股份6900万股司法拍卖结束，仅有2名自然人以底价拍下合计600万股。

具体来看，上述股份共被拆分为20个标的，其中19个标的各为350万股，起拍价均为3883.95万元；另一标的为250万股，起拍价2774.25万元。所有标的起拍价合计为7.66亿元。

上述股份均由锦龙股份实际控制人杨志茂的配偶朱凤廉持有，此次拍卖数量在朱凤廉所持股份中的占比高达52.23%，在公司总股本比例中为7.70%。

不过上述拍卖进展并不顺利，在为期一天的拍卖里，20个标的仅迎来2名自然人报名。最终曹贤斌、王梓旭双双以底价分别拍下250万股、350万股。其余18个标的无人报名，全部流拍。

谈及此次流拍原因，有市场人士分析认为，挂牌价吸引力不高，且本次流拍后的二次拍卖会进一步折价。根据券商中国记者计算2025年至今锦龙股份历次司法拍卖起拍价对应的股价情况，本次起拍价对应的股份单价约为11.10元/股，为历史第二高位。2025年锦龙股份有多次拍卖价格低于10元/股。

这主要因为锦龙股份历次司法拍卖起拍价的定价方式，大多时候按照股票竞拍日前二十个交易日的7折或8折来定价，而本次按9折定价。

另有投资人士表示，司法拍卖后竞买人需要锁定半年，考虑到券商板块过去长期震荡下跌，竞买人投资风险增加，因此观望。

公开信息显示，曹贤斌、王梓旭在A股法拍市场不是“生面孔”。曹贤斌在2025年3月成功竞拍慈文传媒（002343）的股份。

而王梓旭已经不是第一次参加锦龙股份司法拍卖。2025年8月他以1.10亿元价格竞拍锦龙股份900万股，2个月后（10月）他以5115.99万元拿下锦龙股份的450万股。如今他在距离拍卖结束倒计时6秒“压线”出价并成功拍下。

首周大涨后仍有竞买人浮亏

尽管投资者通过A股法拍市场持有股票，能够获得一定折价形成的“安全垫”，但仍要面临股价下行所带来的风险，锦龙股份司法拍卖便是鲜活案例。

券商中国记者统计整理2025年至今锦龙股份历次司法拍卖情况，由于司法拍卖的股份在过户后的6个月内不可以交易，因此记者以2025年8月至12月参与竞买的10名投资者作为观察样本，其成本价平均在12.22元/股。

其中有3名人士的竞价成本相对较高。2025年8月锦龙股份司法拍卖竞争十分激烈，自然人盛伟丽以2767.3万元拍下200万股，较一拍起拍价（2538万元）溢价9%，其竞买成本最高，约为13.84元/股。同一场拍卖中，自然人陈学庚以合计7641.9万元的成交价竞得600万股，其成本约为12.74元/股。在10月12日司法拍卖中，自然人史幼君以3893.45万元拿下锦龙股份300万股，成本约为12.98元/股。

而据锦龙股份股价走势来看，自2025年8月底以来，公司股价震荡下行。数据统计，2025年9月—12月期间锦龙股价下跌20.29%，成为券商板块中跌幅排名第二的个股。其中，在2025年12月中下旬股价到达阶段性低位（11.60元/股），彼时10 名竞买人通过法拍市场持有的锦龙股份股票都出现浮亏。

时间步入2026年第一周，券商股表现升温，板块整体上涨2.52%，其中华林证券（002945）大涨16.11%，华安证券（600909）、华鑫股份（600621）、长江证券均上涨6%以上。锦龙股份在开年首周上涨逾4%。

截至1月9日，锦龙股份收盘价为12.56元/股。然而，前述3名竞买人盛伟丽、陈学庚、史幼君因出价成本相对较高，其通过法拍市场持有的锦龙股份股票仍出现浮亏。