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东海证券股份有限公司黄涵虚近期对华阳集团进行研究并发布了研究报告《公司简评报告汽车电子、精密压铸双轮驱动，新产品增长迅速》，本报告对华阳集团给出买入评级，当前股价为29.4元。

华阳集团(002906)　　投资要点　　事件公司发布2023年半年报，2023H1实现营收28.68亿元，同比+15%，归母净利润1.82亿元，同比+12%，扣非净利润1.69亿元，同比+13%。2023Q2实现营收15.52亿元，同比+21%，归母净利润1.04亿元，同比+11%，扣非净利润0.96亿元，同比+15%。　　汽车电子、精密压铸双轮驱动，高研发投入保障产品竞争力。分业务来看，2023H1汽车电子业务实现营收18.56亿元，同比+16%，精密压铸业务实现营收7.40亿元，同比+22%。2023H1公司毛利率22.23%，同比+0.72pct，汽车电子、精密压铸业务毛利率分别同比+1.08pct、+0.44pct，汽车电子产品结构优化，公司毛利率水平同比改善。期间费用率15.97%，同比+0.49pct，销售费用率、管理费用率同比-0.42pct、-0.39pct，研发费用率同比+1.28pct，新项目增加及预研投入推升研发费用率。　　汽车电子产品线拓展初见成效，新产品销售收入大幅增长。公司持续拓展产品线，在智能座舱、智能驾驶等领域开拓多种新产品，HUD、屏显示、车载无线充电等产品已取得国内领先地位，2022年座舱域控、数字声学、自动泊车、数字钥匙等新产品实现量产。2023年上半年，公司屏显示、AR-HUD、车载无线充电、座舱域控、数字声学系统、数字钥匙、APA自动泊车、DAB数字收音等产品销售额大幅增长。客户维度，上半年公司长安、奇瑞、吉利等客户营收占比提升，并突破大众SCANIA、一汽丰田、上汽大众等新客户。　　精密压铸新能源、汽车电子项目增长迅速，引进3500吨压铸设备向中大件延伸。近年来公司三电系统、热管理系统等新能源汽车项目，以及HUD、激光雷达、毫米波雷达等汽车电子项目增长较快，新能源车企客户占比提升。上半年公司导入采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、大陆、纬湃、爱、Stellantis集团、联电、海拉、法雷奥、莫仕、捷普、蒂森克虏伯、恒盛等客户的新项目，并引进3500吨压铸设备，产品应用领域向中大件进一步延伸。　　投资建议预计公司2023-2025年归母净利润5.06亿元、6.95亿元、9.43亿元，对应EPS为0.97元、1.33元、1.80元，按2023年8月21日收盘价计算，对应PE为30X、22X、16X，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示下游客户汽车销量不及预期的风险、新产品拓展不及预期的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国证券唐旭霞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.48%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.88亿，根据现价换算的预测PE为31.56。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为37.58。

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