期货日报记者了解到，7月煤化工指数上涨8.45%，化工板块指数上涨7.99%，而尿素2401合约上涨18.58%。近两日，在化工板块集体上涨中，尿素期货却一改“强势”，继续跟随上涨的动能略显不足，尿素期货市场情绪有所转弱。

对此，业内人士表示，尿素转弱主要在于印标利好预期释放结束，随着印度招标事件逐步落地，尿素市场逐步进入利多出尽的状态，而其他化工品种补涨，相较而言，尿素表现偏弱。

“外盘是尿素6月以来市场走势的重要因素，且随着国内需求从旺季转入淡季，影响权重持续走高。”方正中期期货分析师田欣沅表示，6月最大的变化是5月的高库存，在中下游追肥补库过程中快速消化至历史低位，同期海外天然气影响，带动尿素现货空头回补，推动内外现货价格持续上涨。

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对此，中信建投期货能化分析师刘书源介绍说，2023年6月以来，在埃及和东南亚等尿素生产装置意外检修，黑海协议生效，国际贸易商补空单操作以及国际尿素需求回暖的背景之下，国际尿素价格大幅走强。7月下旬的印标出台之后，国内贸易商和工厂积极对接货源，直接带动国内出口情绪，国内现货不断走高，导致近月2309合约期货价格大幅上涨。

进入8月现货转入淡季，新主力2401合约处于国内淡季，三季度博弈出口，目前主要交易和驱动在于出口，其中印标开标价格和中国中标量是核心博弈点。

“开标价格会通过内外价差驱动出口，而中国中标量则通过出口影响库存来调整国内现货紧张程度。”田欣沅告诉记者，由于印标发布和开标以及最终成交量确认过程较长，市场在事件落地前，基本提前透过价格已经在盘面给出预期，只是其间因不同的出口预期重新调整，表现为价格高位宽幅波动。

期货日报记者了解到，本轮印标8月9日开标，开标价格东海岸CFR396较预期低，实际开标价格与当时山东现货市场价格基本持平，期货市场在开标后价格回落。随后市场博弈中国中标量，从最初80万吨，到前几日的110万吨，再到东海岸63万吨，西海岸112万吨，总体印度招标总量略超预期。

“印标落地，价格、数量基本符合市场预期，对于尿素市场短期的影响主要表现在情绪方面。不过，利好预期已经落地，长期来看，成交110万吨，将在一段时间内继续拉空国内库存，偏利好。”齐盛期货分析师蔡英超表示。

从期货市场来看，主力合约是淡季合约，市场更多的是交易预期，而短期博弈关键在于出口需求。

“随着内外价差重新回到正常区间后，出口影响下降，在淡储政策博弈前，中周期尿素市场仍有时间窗口博弈国内需求。”田欣沅表示，短周期由于企业库存在30万吨左右，港口集港库存在50万吨左右，不算在途量，如果中国中标是110万吨，则国内仍有30万吨左右缺口，在现货偏紧的情况下尿素易涨难跌，但海外价格会因国内大量出口进一步下跌，可能演化为类似3月内盘价格高于海外价格的情况。“如果出口量没有达到80万吨以上，算上在途量，则大概率出现港口库存回流的情况，内盘现货价格回落，但海外价格可能短暂企稳，维持相对的均势。”在田欣沅看来，由于印标博弈时间较长，市场预期差相对较小，后续还需关注国内需求变化。

“8月份国内本就是需求最淡季节，印标、出口乃是当前国内尿素行情的最大利好支撑。”金联创化肥分析师王菲表示，印标大部分利好已提前消化，而后期出口方面或仍存部分补单操作。因国内货物（并不仅限于尿素）大量集港，港口作业能力以及国内物流已在接受严峻考验，区域性运费大幅上涨，由此推断尿素出口商的补单或仅仅在港口临近部分区域进行。

“当前尿素市场的博弈主要集中在出口贸易商和工厂方面，出口贸易商面临船期紧，着急采购的不利局面，工厂面临内贸相对偏弱的状态，不过工厂暂时有一定待发，压力偏低，短期工厂似乎占优。不过，当前国际价格也在下滑，如果持续走低，出口贸易商有从国际拿货的可能，这也值得关注。”在蔡英超看来，近7—15天，尿素市场出口补货情况也是市场关注的重点。

在王菲看来，目前内贸接货热情不高，但上游工厂低库存、高待发并无明显压力，接下来供需、心态的博弈仍将继续。

“尿素后市的关键在于出口和年底的冬储计划。”刘书源表示，我国农需用肥基本处于尾声，仅9月秋季追肥，而工业需求保持弱势，在复合肥工厂完成生产任务后，内需或难有明显的表现，后市仍以出口影响为主，出口变量或直接影响近月价格，如果出口持续超预期，尿素近月价格可能持续走强，而尿素新增的供应压制远期价格，尿素可能存在连续正套的格局。“冬储的备货意愿，需要根据10月之后的尿素基本面而定，目前较难直接判断，也是未来的变量之一。”刘书源称。

在他看来，短期化工持续走强主要还是原油、天然气等价格反弹引发，尿素价格上下空间可能较为有限。“一方面尿素在高出口的托底之下，短期价格可能回落的幅度有限；另一方面，国内农业和工业需求不会在四季度出现明显增量，远月合约上涨的空间或也相对有限。”刘书源说。

本文源自：期货日报