从财报数据来看，营收下滑、利润增加在于三只松鼠（300783）在传统电商平台上的营收仍在下滑，线下门店持续削减，与此同时，三只松鼠进行了成本控制，尤其今年上半年，销售费用、研发费用均下滑明显。

8月28日，三只松鼠(300783.SZ)发布2023年半年报。财报显示，2023年上半年，三只松鼠营收28.93亿元，同比减少29.67%；归母净利润1.54亿元，同比增加87.03%；扣非归母净利润7328万元，同比增加203.18%。

(资料图)

从财报数据来看，营收下滑、利润增加在于三只松鼠在传统电商平台上的营收仍在下滑，线下门店持续削减，与此同时，三只松鼠进行了成本控制，尤其今年上半年，销售费用、研发费用均下滑明显。

渠道持续调整

报告期内，三只松鼠在传统电商平台的营收继续下滑。上半年，天猫系营收8.44亿元，同比减少29.49%；京东系营收6.59亿元，同比减少41.11%。三只松鼠在财报中首次披露了抖音渠道的营收，上半年，抖音系营收4.36亿元，同比增长28.61%。

以抖音、拼多多为代表的新型电商平台表现较为抢眼。财报显示，抖音6月营收同比增长超300%，这源于三只松鼠的有意布局，三只松鼠在财报中介绍，抖音作为重点渠道，从年节销售转向基于大单品的可持续经营。

天猫、京东、新电商在三只松鼠的线上渠道三分天下的局面符合公司此前的市场预测，上半年三者的营收分别为8.44亿元、6.59亿元、7.65亿元。

线下方面也在调整。上半年，三只松鼠关闭联盟小店222家，无一家新开店。截至2023年6月底，联盟小店剩余316家，投食店仅剩余1家，投食店和联盟店的营收为1.52亿元，占总营收5.25%。而在2022年上半年，投食店、联盟店的营收共计6.37亿元，占据总营收的15.49%。

这一部分营收减少影响了当期营收，也同时影响了三只松鼠线下业务的整体占比。2022年上半年，三只松鼠第三方电商营收22.68亿元，占比73.25%，今年上半年增加至78.40%。

值得注意的是，三只松鼠此前着重强调的分销业务，在经销商数量大幅增长的情况下，上半年的营收却不增反降，营业收入4.08亿元，经销商共863家，而去年同期的营业收入为4.32亿元，经销商共546家。

2021年10月，三只松鼠开始布局区域经销，彼时三只松鼠分销事业部总经理吴峰表示，计划2023年分销业务实现50亿元的销售目标。2021年年报，三只松鼠也曾表示，区域经销将作为公司未来线下扩张主要模式。

2022年，三只松鼠大举进击线下分销，2022年经销商数量由292家激增至1167家，分销业务实现营收14.74亿元。

而在今年上半年，分销业务仅实现4.08亿元的收入，较50亿元显然相距甚远。并且，相较年初，三只松鼠的经销商数量还减少了304家。

据介绍，三只松鼠线下分销渠道主要包括KA系统、现代渠道、传统渠道、特通渠道以及批发市场、礼品经销、社区团购、B2C平台分销等新兴渠道。

有零售资深人士此前向记者表示，线下布局固然重要，但是不易，一方面线下的链条更长，另一方面相当考验品牌力。

加入零食集合店的竞争

今年以来，三只松鼠一方面持续关闭联盟小店，另一方面在开辟新的线下阵地——社区零食店。

半年报显示，三只松鼠目前在安徽、江苏区域已开出25家自有品牌社区零食店，未来将作为新门店模型进行规模化扩张。

投资者较关注三只松鼠的这一布局，在互动平台上，多位投资者询问三只松鼠社区店的拓展情况。

根据公众号“三只松鼠国民零食”对于零食店加盟政策的介绍显示，零食店占地120平米，首次投入费用预估50万元，其中包括三年5万元的品牌使用费、每月600元的技术服务费、25至30万元的装修成本以及15至20万元的货品成本。

公众号的介绍显示，目前三只松鼠零食店主要集中在安徽省内，预计9月底，SKU总数将达到800+，后续主要以加盟模式为主。

零食店的布局源于三只松鼠对于消费需求的洞察，三只松鼠在回复投资者问询时表示，以社区为单元、提供质高价优零食类产品的家庭消费场景即将成为新一轮需求并持续成为主流。

不难发现，主流零食品牌已经在线下开启了新一轮的竞争。7月，良品铺子（603719）开出了超过1000平方米的零食王国店，内售3000多款产品。此前良品铺子参与投资的赵一鸣零食门店已经突破2000家。

此外，与赵一鸣零食同样主打量贩模式的零食很忙、零食有鸣、戴永红也纷纷在线下攻城略地中。

显然，三只松鼠布局的零食社区店身处竞争激烈的赛道。

上半年，三只松鼠的利润增加的部分原因在于费用支出的控制，销售费用由去年同期的9.52亿元下降至4.99亿元，同比减少47.64%。但与此同时，三只松鼠的研发费用也在下降，研发费用由2289万元下降至1262万元，同比减少44.87%。

上述零售人士指出，对于零食品牌来说，产品创新是重中之重，在充分竞争的坚果赛道，三只松鼠需要找到差异化的品类创新点。