一周市场回顾

A股：近一周（8月7日-11日），A股延续震荡整理格局，三大股指全线下跌。上证指数累计周跌幅达3.01%，报3189.25点，失守3200点整数关口；深证成指累计周跌幅达3.82%，报10808.87点；创业板指累计周跌幅达3.37%，报2187.04点。

行业涨跌幅方面：石油石化指数、煤炭指数、交通运输指数相对表现更好；建材指数、综合金融指数、房地产指数跌幅居前。

(资料图片)

数据来源：同花顺，20230811

债市：8月7-11日，长端利率窄幅震荡之后，周五尾盘转为下行。截至8月11日，10年国开活跃券（230210）收益率为2.738%，较前一周收盘价下行1.0bp。

基本面分析

国内方面：中国7月CPI同比下降0.3%，预期降0.5%，与前值持平。后续通胀数据回升是大概率事件，本轮物价走势底部已基本可以确认。随着近期一系列“政策组合拳”落地见效，我国内需有望持续回升，进而促进核心通胀向历史均值回归。

中国7月出口（以人民币计价）同比下降9.2%。外需走弱对我国出口影响明显，随着全球经济增长改善，外需修复的可能性将上升。同时，中国要在未来严峻的外部环境下保持出口的优势，仍需要坚持“高水平的对外开放”，维护存量的同时拓展增量，继续发挥民营经济在体制和机制上的优势，推动制造业的转型升级，提高出口附加值。

海外方面：美国7月未季调通胀同比低于预期。美国7月未季调CPI同比升3.2%，预期升3.3%。不过，美联储官员密切关注的核心服务通胀指标7月再次加速，同比上涨4.1%，6月涨幅为4%，当时创下了18个月低点，这凸显了通胀回到疫情前水平的道路可能坎坷不平。

美国就业仍然强劲。美国至8月5日当周初请失业金人数24.8万人，预期23万人，前值22.7万人。美联储激进加息的部分理由是为了给就业市场降温、降低工资水平，这在理论上会抑制物价上涨，尽管美国的通胀率已经有了明显下降，但就业市场仍然非常强劲。

资金方面，近一周北向资金累计净卖出金额达255.8亿元。从前十大成交活跃股来看，药明康德、宁德时代等2只个股，北向资金净买入金额均超10亿元。另外，迈瑞医疗、隆基绿能、比亚迪、招商银行等个股遭北向资金净卖出金额均超10亿元。

后市展望

短期来看，宏观季节性数据在6月之后重回上行趋势，同时7月份政治局会议释放诸多积极信号，金融市场的悲观预期没有进一步发酵。后续在政策的持续呵护下，市场难有大幅下跌的空间。正如之前提到的，从历史经验来看，从政策底到市场底，往往需要1-3个月的时间。当前股市的政策底已经在7月底出现，但依然在寻找市场底。根据经验，在市场寻底过程中，资金最常用的方法，就是不断试错，不断寻找阻力最小的板块方向。最好的策略，是等待市场阻力最小的方向出现，然后跟随。

中期维度，股票市场大盘走势与经济高度相关，目前宏观处于底部回暖的初期，尽管节奏不算流畅，绝对的低位意味着向上回升的确定性高。从估值的角度来看，当前股息率与未来1-2年沪深300股息股呈现强正相关，当前股息率情况下，中长期（年度尺度）看多权益资产。