摘要：

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端午节备货量较常年偏低，消费不及预期。一是经济形势不好，民众收入减少，消费信心受到打击，减少对非必需品消费，使得红枣终端消费较为低迷。二是干果种类较多，挤占了部分红枣市场份额。

现货市场供需宽松，崔尔庄红枣现货库存预估在15-17万吨，明显高于去年同期的7-10万吨，与前年的库存水平较为接近。库存同比增加一是因为22/23年度红枣产量恢复性增长。二是22/23年度疫情防控措施使得批发市场年前消费旺季出现阶段性关停，错失部分旺季销售时间窗口。从库存结构上来看，等外品占比同比偏高，优质货源占比较低。

仓单流出速度同比明显偏慢，一是现货市场供给宽松，端午节过后红枣步入消费淡季，补货需求相对有限。二是仓单货源相较同标准现货并无明显性价比优势。仓单红枣八万余吨需要在9月份交割或注销，对于09合约期价和现货价格产生一定压力。但红枣已存入冷库，持有成本小幅增加，且新季红枣有一定减产预期，持货商降价意愿也不强，短期红枣现货价格或以稳为主，等待产区坐果情况的进一步指引。今年枣树花期较往年推迟10-15天，枣树坐果期与季节性高温期重合，据国家气象中心预测，今年夏季新疆高温（日最高气温≥35℃）日数较常年同期偏多，可能出现阶段性高温热浪。枣树坐果期与高温期重合时田间管理较差枣园易出现减产，新季红枣有一定减产预期。弱现实强预期背景下可考虑做空9/1价差。

正文：

一、红枣流通格局及沧州崔尔庄红枣批发市场简介

内地红枣多以鲜食为主，干制灰枣产区主要集中于新疆的南疆区域。红枣产业呈现出“新疆生产，内地中转，南北分销”的贸易格局。我国最主要的销区红枣批发市场包含三个，河北沧州崔尔庄红枣交易市场、广州如意坊红枣交易市场、河南新郑红枣交易市场。其中河北沧州崔尔庄红枣交易市场是以特色红枣产业为依托，集市场、物流、红枣加工、红枣服务、金融服务为一体，形成地区特色产业链。2017年以前沧州市场红枣加工产能全国占比高达70%，虽然近几年新疆红枣产业加工能力大幅提升，从产区直发销区的比例在逐年提升，但沧州市场目前仍然是我国规模最大、货量最大、服务最健全的红枣交易市场，场内摊位多达五百余个，目前全部租出，物流单位有几十家。新疆红枣在沧州市场加工后，骏枣主要流向东北区域，而灰枣则主要流向南方区域。

二、沧州崔尔庄红枣批发市场调研情况

崔尔庄市场作为全国最大的红枣加工、中转批发市场，其红枣到货、库存、销售以及客商的购销意愿对红枣后市行情的研判有一定的指引作用，为了解崔尔庄市场的端午节红枣消费及库存情况，方正中期期货研究院和保定营业部对崔尔庄市场进行了较为全面和系统的调研，调研范围涵盖加工厂、冷库以及贸易商。

1、端午备货较常年提前，消费量不及预期

2023年红枣端午节备货启动时间较常年提前一个月左右，4月中旬至五月上旬市场走货情况较好，主要原因是新疆产区阿克苏及和田地区部分枣园存在死树现象，减产预期使得中游和下游提前集中备货。但终端市场消费表现不及预期，5月中旬以后市场走货持续趋缓，部分调研样本企业反馈端午节走货量较常年下降20%左右。走货疲弱的原因市场反馈有以下几点：一是经济形势不好，民众收入减少，消费信心受到打击，减少对非必需品消费，使得红枣终端消费较为低迷。二是干果种类较多，挤占了部分红枣市场份额。

2、库存同比大幅增加，与前年较为接近

据我们调研部分大型龙头企业及资讯公司数据，崔尔庄红枣现货库存在15-17万吨，明显高于去年7-10万吨，与前年的库存水平较为接近。距离崔尔庄位置较近的冷库已经存满。

3、仓单接货意愿有限，市场到车数量同比明显减少

与去年相比今年仓单接货意愿偏低，市场到车数量也明显减少。原因有以下几点：一是今年沧州市场现货库存充足，端午节后红枣消费步入淡季，市场补货需求相对有限。二是崔尔庄市场到货C类仓单8.6-8.8元/公斤，B类仓单10.8-11元/公斤。河北特级主流价格9.8-10.2元/公斤，一级8.5-8.8元/公斤，仓单货源并无明显性价比优势。

目前仓单红枣数量八万余吨，据郑商所交易规则，仓单需在9月进行交割或注销，据调研来看，产业端只有在仓单价格明显贴水于同标准现货时才有接货意愿。

三、沧州红枣市场调研总结

端午节备货量较常年偏低，消费不及预期。一是经济形势不好，民众收入减少，消费信心受到打击，减少对非必需品消费，使得红枣终端消费较为低迷。二是干果种类较多，挤占了部分红枣市场份额。

现货市场供需宽松，崔尔庄红枣现货库存预估在15-17万吨，明显高于去年同期的7-10万吨，与前年的库存水平较为接近。库存同比增加一是因为22/23年度红枣产量恢复性增长。二是22/23年度疫情防控措施使得年前消费旺季批发市场出现阶段性关停，错失部分旺季销售时间窗口。从库存结构上来看，等外品占比同比偏高，优质货源占比较低。

仓单流出速度同比明显偏慢，一是现货市场供给宽松，端午节过后红枣步入消费淡季，补货需求相对有限。二是仓单货源相较同标准现货并无明显性价比优势。仓单红枣八万余吨需要在9月份交割或注销，对于09合约期价和现货价格产生一定压力。但红枣已存入冷库，持有成本小幅增加，且新季红枣有一定减产预期，持货商降价意愿也不强，短期红枣现货价格或以稳为主，等待产区坐果情况的进一步指引。今年枣树花期较往年推迟10-15天，枣树坐果期与季节性高温期重合，据国家气象中心预测，今年夏季新疆高温（日最高气温≥35℃）日数较常年同期偏多，可能出现阶段性高温热浪。枣树坐果期与高温期重合时田间管理较差枣园易出现减产，新季红枣有一定减产预期。弱现实强预期背景下可考虑做空9/1价差。

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