新泉股份(603179):汽车内饰国产优质供应商 潜力客户带动公司成长 新视野
时间:2023-06-24 05:50:13
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报告摘要:
公司主营业务为汽 车仪表板总成、门板总成等,产品种类扩张叠加国内外产能布局,服务客户能力持续提升。公司初期以仪表板总成产品为核心进行拓展,逐渐确立了在仪表板总成细分领域的领先地位。后续逐渐扩展饰件品类,现已拥有较为完善的汽车饰件产品系列,包括仪表板总成、门内护板总成、立柱护板总成、顶置文件柜总成、流水槽盖板总成和汽车外饰件保险杠总成等,根据公司2022 年报,所供乘用车仪表板总成约1300 元/套,商用车仪表板总成约900 元/套,门板总成约1300 元/套,整体单车价值较高。产能布局方面,随着客户资源的逐步积累,结合现有客户生产区域布局,在国内19 个城市设立了生产制造基地,大幅提高了产品供应效率,提升产品准时交付能力。在国外,公司亦积极把握汽车产业国际化发展趋势,已在马来西亚和墨西哥投资设立公司并建立生产基地,培育东南亚和北美市场推动公司业务辐射至全球。
内饰行业市场集中度低,竞争格局分散,公司凭借优秀的客户结构快速成长。汽车内饰与下游整车开发绑定较为紧密,细分产品繁多以及行业参与者众多,市场集中度不高。目前我国汽车内饰行业中主要分为三类供应商:佛吉亚、安通林等国际tier1,延锋汽车饰件、一汽富维等主机厂下属零部件供应商以及新泉股份、常熟汽饰、宁波华翔等国产第三方汽饰企业。根据公告,2022 年度公司仪表板总成在乘用车市场的市场占有率为13.95%,在中、重型卡车细分领域市场地位尤为突出,2022 年的市场占有率达到 24.1%。2022 年,公司前三大客户为吉利汽车、奇瑞汽车、T 客户,三者营收占比超过60%,得益于吉利、奇瑞、T 客户、理想、比亚迪、埃安等优质自主车企和新能源客户,公司未来2 年有望维持较高增长。
盈利预测与评级:预计公司2023-2025 年归母净利润分别为7.1/9.0/11.2亿元,EPS 分别为1.46/1.85/2.3 元,对应PE 分别为29.7/23.5/18.9。公司业绩增长确定性较强,给予“买入”评级。
风险提示:下游客户销量不及预期,新工厂产能爬坡不及预期。
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