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预计医疗行业未来将持续保持高景气度

1. 回顾过去十年，中国医药行业发展有两大核心背景：（一）中国居民老龄化加深带来的医疗资源需求扩大。随着中国慢性病与生活方式相关疾病的开支负担持续增加，将带来居民对优质医疗资源更加强劲的需求和医疗卫生费用的增长。（二）过去十年政策背景贯穿一条核心主线，即扩大医疗资源的可及性。从2009年“新医改”，到2015年“药政改革”，至2018年“医保改革”三个阶段，中国医疗资源不足、不均、不优的问题得到并由此带动医药产业结构升级，国家对医药产业各环节进一步规范。

2. 展望未来十年，技术创新和品牌持续发展两大因素驱动医药行业成长：

创新药领域从销售驱动向产品驱动，仿制药驱动向创新药驱动两大转变，技术更新换代，细胞基因治疗成为热门赛道。持续的技术创新带动市场不断涌现符合临床需求的创新产品，驱动创新药和医疗器械行业发展，全球及中国医药技术差距减小，医保谈判等支付端规则愈发明晰，亦有助企业推出更多新品种上市，带动重点药物品种销量增长，同时促进创新药企业拓展海外市场。

中药行业受益于政策扶持，国企改革激发活力，业绩边际改善明显。中药行业利好政策频发，集采下中成药降幅水平更加温和，审评端对中药创新药审批更加支持，新版基药目录落地有望为行业带来全新增量。中药行业在“中特估”加持下迸发更大活力。

CXO行业将持续受益于中国人力资源优势，加之医药研发外包服务需求扩大，下一代细胞基因治疗CDMO将迎来机遇。在国内医药企业从仿制与创新结合，再到原创创新的过程中，需要借助CXO在医药研发中降本、增效、提质方面的优势进行研发和生产。

医疗服务景气度与高壁垒持续，良好口碑效应将带来持续稳定收益。在国家持续鼓励社会办医的政策支持下，可推动终端民营医疗服务发展，并且影响有关细分市场的商业模式以及企业品牌的发展方向。

医疗器械行业一超多强局面持续，国产替代、创新、全球化逻辑加速兑现。国产企业经历从代理到原创、从低端到高端、从国内到国外的创新发展历程，医疗器械硬科技市场持续活跃，不断有技术创新产品上市，国产医疗器械产品的全球化机遇凸显。

本土疫苗企业发展空间、技术提升空间大。从疫苗品种数量，人口体量及结构，渗透率以及疫苗单价四个角度来看，本土疫苗企业具有巨大成长空间，同时研发技术上仍有大量提升空间。血制品需求端稳定。