“618”大促以来，申万白酒指数已连续阴跌三天。

白酒指数持续阴跌

6月21日，申万白酒指数再度收跌，跌幅1.05%。自“618”大促以来，白酒指数已连续阴跌三天，累计跌幅4.74%。成份股中，舍得酒业跌8.81%；山西汾酒跌7.44%；五粮液、泸州老窖跌逾5%；龙头贵州茅台跌3.44%。

(资料图片)

6月19日，京东酒业发布“618”全周期战报。数据显示，5月31日20点至6月18日24点，京东酒业成交额同比增长80%，用户同比增长60%。其中，白酒成交额同比增长80%，重点品牌销售爆发，贵州茅台、口子窖成交额同比增长2倍，今世缘成交额同比增长160%。

不过，虽然成交额同比增长，但多品类白酒价格在电商平台上创下新低，包括五粮液、泸州老窖及习酒等高端白酒，在部分电商店铺中价格均跌破千元。降价原因之一可能是企业为了尽快清理库存。实际上，上半年，受到渠道库存过高等多因素影响，白酒低价销售乃至价格倒挂已是业内常态。

白酒中长期恢复势头不改 产业将理性增长

6月19日，中国酒业协会发布《2023中国白酒市场中期研究报告》。

《报告》指出，春节以来，白酒市场动销缓慢，库存较高，酒水市场复苏速度低于预期；酒行业从业者处于“谨慎乐观”态势中，上市公司进一步分化。白酒产业已经由增量发展时代进入存量竞争时代。1月至5月，白酒“价格倒挂”问题严重，超过“现金流压力”、“库存压力”等热点问题。

报告认为，2023年白酒行业和白酒市场的新一轮调整周期已经到来。名酒穿越周期的能力得到各方普遍看好，而中小企业和区域性品牌，在本轮调整中能否不被淘汰，考验着企业“掌舵人”把握趋势、整合资源的能力。对白酒产业而言，2023年总体上是短期不乐观，长期不悲观，产业将呈现理性增长的趋势。

东吴证券表示，目前白酒板块整体估值水平在20-30倍，极具性价比，在流动性边际改善下带动市场情绪回暖，板块具备整体进攻性。短期市场预期低点，中长期恢复势头不改，全年复苏路径向前。关注端午节动销和后续回款表现。

中金公司研报认为，由于4至5月酒企以控货挺价为主，发货量不大，渠道库存整体处于良性水平。三季度随着经济复苏和消费场景持续恢复，叠加中秋、国庆相连，白酒消费有望呈现较为旺盛态势，白酒业绩三季度有望加速增长。

外资对白酒龙头持仓稳中有升

6月以来，申万白酒指数横盘震荡开局，随后紧接五连阳、三连阴，累计涨幅4.94%。白酒股整体实现上涨，迎驾贡酒、泸州老窖分别累计上涨11.83%、7.78%，水井坊、五粮液、贵州茅台集体涨逾6%。

业绩方面，千亿市值酒企一季度净利润普遍稳定增长，增幅均在15%以上。居首的是古井贡酒，净利润同比增长42.87%至15.7亿元；山西汾酒、泸州老窖随后，增幅均在29%以上；龙头贵州茅台增幅20.59%，一季度净利润突破200亿元大关，为207.95亿元。

截至6月20日，外资对五粮液、贵州茅台、泸州老窖3只白酒龙头保有较高仓位，最新持股量依次为2.56亿股、8935.26万股、5913.83万股，且在6月内，外资对3股的持股量均有小幅上涨。

从持仓变动来看，相较于5月底持仓，岩石股份持股量增幅居首，高达992.39%，外资最新持股量为62.62万股；金徽酒、舍得酒业、金种子酒随后，外资持仓增幅均在25%以上。

外资对酒鬼酒、洋河股份、老白干酒有减仓动作，其中老白干酒幅度较大，最新持仓较5月底减少34.07%。

责编：万健祎

校对：赵燕

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