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胜宏科技(300476)

2023H1业绩短期承压，远期发展动力强劲，维持“买入”评级

公司2023H1实现营收36.70亿元，同比-8.10%；归母净利润3.45亿元，同比-24.15%；扣非净利润3.52亿元，同比-19.46%；毛利率20.96%，同比+2.60pcts。2023Q2单季度实现营收19.12亿元，同比-2.69%，环比+8.80%；归母净利润2.20亿元，同比-12.91%，环比+75.68%；扣非净利润为2.38亿元，同比-2.63%，环比+108.75%。考虑短期电子市场疲软等因素，我们下调2023-2025年业绩预期，预计2023-2025年归母净利润为8.73/11.75/14.92亿元（前值为10.99/13.79/15.42亿元），对应EPS为1.01/1.36/1.73元（前值为1.27/1.60/1.79元），当前股价对应PE为19.5/14.5/11.4倍，我们看好公司在新能源汽车、高端服务器等高端产品布局带来的公司业绩持续增长，维持“买入”评级。

2021H1公司业绩短期承压，环比大幅改善，静待行业复苏

受宏观经济、行业周期等多重因素影响，以手机、PC为代表的消费电子行业整体需求较为疲软，行业竞争加剧，产品价格同比下降，公司业绩短期承压。不过，2023Q2公司营业收入环比+8.80%，归母净利润环比+75.68%，业绩环比大幅改善。根据Prismark预测，PCB行业将在2023H2出现季节性复苏，届时公司业绩有望迎来复苏。

智慧工厂降本增效，高端产品赋予长久发展动力

产品产能双端发力，打造公司强劲成长引擎。产能端，公司率先打造新一代工业互联网智慧工厂，大幅缩短产品生产周期，降低生产运营成本，大幅提升产能和品质，人均产值屡创新高。产品端，在消费电子市场需求低迷的情况下，及时调整客户结构和产品结构，大力拓展新能源、新能源汽车、高端服务器、基站通讯、元宇宙类产品，进一步提升高端产品的份额及市场占有率。公司已推出高阶HDI、高频高速PCB等多款AI服务器相关产品，能满足客户对高端产品的需求，为公司后续业绩增长增添新动能。

风险提示：下游需求恢复不及预期；产品扩张不及预期；技术研发不及预期。