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什么是Web3：当前的初步共识是Web3是以区块链去中心化技术为核心的新一代互联网生态系统。以区块链技术为核心，构建新一代去中心化互联网组件，在此基础之上构建满足各种需求的服务与应用，让用户掌握自身的数字身份和数字资产，发展创作经济，也是首次在数字世界中创造了真正可面向数据要素确权、流通、交易的经济体系，从而实现技术体系与经济体系协同创新，开启新的全球数字经济浪潮。

Web3已初步构建基础设施框架，形成生态系统雏形。1）基础设施上，Web3以区块链、智能合约及Token为基本要素形成初步框架。区块链是Web3的底层分布式数据架构，是实现用户拥有数据的去中心化基础底层技术；智能合约在区块链基础上引入代码逻辑，使链上代码逻辑和数据一样公开可验证，构建“codeis law”的机器信任机制；Token是Web3的核心，代表区块链上可验证和可拥有的数字资产，用来表征区块链上的实体数据，不同类型的token共同构建了Web3的基础设施和生态体系。3）生态系统上，Web3围绕去中心化的理念，构建去中心化的身份认证系统DID、自治组织DAO、金融系统DeFi、数字资产NFT，同时将Web2的成熟产品搬到Web3上，构建Web3的娱乐系统区块链游戏及社交系统SocialFi，构建Web3生态活跃社区。

Web3应用引领商业模式重构，技术迭代或为应用创新提供持续动力。1）Web3致力于构建价值互联网，重构数据价值归属，将数据所有权及价值返还给用户。

在此基础之上，近年出现大量引领商业模式重构创新的Web3项目出圈，包括将游戏内道具NFT资产化的Axie，改变内容出版商业模式的Mirror，和构建现象级NFT IP无聊猿社区的Yuga Labs等；2）AI等新技术的发展持续推动Web3应用创新。随着AI技术的持续演进发展，2023年7月24日OpenAI CEO Sam Altman推出Web3项目Worldcoin，致力于提供具有人类生物特征的World ID，及为每个人提供普遍基础收入（UBI）的愿景。项目上线第三天，全球通过虹膜认证认领World coin的人数已超过457万。

投资建议：把握前沿科技趋势，关注应用生态进展和产业落地可能。1）Wbe3有望成为下一代互联网的重要组织形式，AIGC、VR/AR/MR等新科技的发展有望丰富其应用生态与落地场景，而基于Web3、AIGC以及VR/AR/MR等业态的融合也有望成为通向元宇宙的基石；2）从产业落地来看，海外发展较为迅速，国内受制于多方面因素限制发展相对缓慢、尚处于部分领域尝试落地的阶段；3）结合当前技术发展、产业及国内外现状，建议关注：a）与Web3、区块链理念结合较为紧密且有望得到商业化应用的数据要素方向，关注人民网、浙数文化、新华网等标的；b）基于Web3（NFT）、AIGC，有望提升内容资产流通速度及价值重估可能的内容IP行业，推荐芒果超媒、华策影视、视觉中国、恺英网络等标的。

风险提示：技术进步低于预期，监管政策风险等