房地产报告 | 走出停滞期，诞生新格局
时间：2023-07-07 13:07:46
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杠杆拐点：行业整体驱动由财务杠杆向合作与经营杠杆(占款为主)转移。截至2022年末，房地产行业综合杠杆水平为83%。依据负债资金来源不同，将杠杆分为三类：1)财务杠杆：我们预期将持续下降。2018年是财务杠杆出现下滑的重要拐点，2022年末财务杠杆86%我们认为，未来短期内财务杠杆可能因在手资金的减少及净资产的下降而出现暂时性小幅回升，但长期看财务杠杆大概率是下行的趋势隐藏的“明股实债”实际上也是财务杠杆中的一部分2018-2020年财务杠杆下行的同时，“明股实债”运用的可能性提升，2021年开始，由于“三条红线”的要求及金融机构对明股实债的风险控制加严，这块的运用大幅下降。2)经营杠杆：房企在预收账款端加杠杆空间将缩小。
