在前天晚上半年报刚出来的时候，我看到毛利率大幅下降，且购买商品支付的现金占销售商品收到的现金比例变大，就认定了安琪二季度的利润主要受到高价原材料的影响。

但是，昨天有个球友去问了，今年二季度的原材料价格并没有上升。

(资料图)

董秘的话可不可靠先不下结论，也不能因为他之前骗过我们就全盘否定他，现在我们要从财报上找到证据。

由于安琪的财报这几年被制糖行业高速膨胀给搞乱了，所以我们得找到除去制糖行业的数据，最好是只有酵母及YE的数据。

我找来找去，终于被我找到了。

在本次财报的第148页，有分业务的财务数据。这个数据和定期经营数据上公布的营收数据是不一样的，定期经营数据的酵母及深加工产品只包括酵母和YE，这里的酵母及相关行业应该是包括了酵母、YE、动植微生物营养、保健品、酶制剂等等。由于定期经营数据上没有营业成本这一项，我们无从计算毛利率，故使用这个分部的财务信息。

我把每个半年的数据都整理了一下，可以算得，今年上半年的毛利率是25.52%，去年上半年是27.26%，下降了1.74%，毛利下降了1.74%*59.22=10304万元。

然后，在这里我们也可以拿到酵母及相关行业的折旧和摊销的数据，今年上半年的折旧摊销为3.37亿元，去年上半年为2.76亿元。今年上半年占营收比例为5.69%，去年上半年为4.98%，提高了0.71%。由于折旧摊销导致的税前利润下降了4205万元。

这个折旧摊销包括了营业成本、管理费用、研发费用三项里的折旧摊销。我们之前算过，管理费用和研发费用的折旧合计是4122万元，但去年上半年只有2763万元，按营收的增长比例去推算，折旧应该是2952万元，所以管理费用和研发费用的折旧比正常状况下多提了4122-2952=1170万元。

那么，毛利率下降的10304万元中，扣掉3035万的营业成本折旧，由于产品售价下降或者原料成本上升影响为10304-3035=7269万元。

然后我们再考虑吨价变化，按照定期经营数据，今年酵母及深加工行业营收是47.04亿元，去年上半年为43.90亿元，同比增加7.15%。另外半年报中披露了产量数据，上半年产了18.3万吨，去年上半年为16.8万吨，增加8.9%。

假设产量=销量，那么吨价下降1-107.15/108.9=1.6%，这样算出来的售价下降影响毛利为59.22*1.6%=9475万元。而且，这还是在产量=销量的情况下，实际上销量>产量。

这样的话，原材料成本上升的影响就是7269-9475=-2206万元。

到此，可以得出的结论是，毛利减少的10304万元中，折旧摊销占3035万元，产品“降价”影响了9475万元，而原材料成本下降了2206万元（尽管占糖蜜总成本是极小的数）。

这里的产品“降价”，不一定是降价，主要是去年疫情期间C端的销售比较好，今年回到了B端。

当然，如果销量远大于产量，那么可以说明糖蜜成本下降的越多，酵母的销售吨价也下降越多。

至此，也许安琪酵母上半年的糖蜜价格确实没有出现变化，变的主要是酵母的产品结构（C端变回B端），以及折旧影响了3035万毛利和1170万费用。

这里，向安琪酵母的董秘高总致歉，是我没有研究清楚产品的销售结构变化，就得出原材料成本大幅上升的错误结论！再次致歉！

同时也感谢以下几位球友提示我，是折旧和产品结构变化导致的毛利率下降。

@做困难而正确的事 @bigggsumer @主观的观 @小小不是马 @否定之否定

现在问题来到了吨价上，由于产品结构从C端变回B端，今年下半年可能吨价还是会小幅下降，毛利率有压力。至于折旧应该会随着产能爬坡，影响逐步消除。

当然，不管怎么说，安琪酵母上半年满产是事实，销量更是超出了产量不少。从长期看，只要扩产的是有效产能，那么无论是折旧、产品结构，还是原材料成本，都不会影响安琪的长期趋势。

$安琪酵母(SH600298)$